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看惩办思汽车-W(02015)“买入”评级

发布日期:2024-06-15 21:53    点击次数:141

看惩办思汽车-W(02015)“买入”评级

天风证券发布参谋论说称,看惩办思汽车-W(02015)“买入”评级,贪图价136港元。财报后理思濒临大幅鬈曲,该行合计中枢原因是1Q利润下滑与纯电平台延后导致阛阓调低理思全年销量/盈利预期,况且对应下修估值;该行判断阛阓或过度悲不雅地判断理思全年销量与利润,对竞争形势恶化上或存在误判(理思的市占率并未权臣下滑)。跟着2QL6的爬坡,理思市占率有望进一步擢升。然则纯电车型的延后相同以至该行对本年岁迹预期作念合座下调,该行鬈曲本年销量预期至55万辆,其中L789或规复至3-3.5万月销,L6预测1.5-2万。

天风证券主要不雅点如下:

24Q1事迹情况:

24Q1汽车销售收入243亿元,同比+32.3%,总收入256亿元,同比+36.4%;合座毛利率为20.6%,上个季度毛利率23.5%;汽车毛利率19.3%。Q1总用度58.7亿,同比增长71.4%, 中山市中胜进出口有限公司其中研发用度30亿, 首页-盛 平奥咖啡有限公司同比增长64.6%,重庆三鼎动力贸易有限公司销售用度30亿,同比增长81%;调后归母净利润13亿元,同比-9.7%。

销量情况:

理思24Q1共录用80400台,同比+53%;4月理思录用量2.58万辆,同比+0.4%。一季度销量增速放缓的布景下,机械或合计竞争形势恶化、理思竞争力下滑等,该行合计更多是淡季需求(beta层面身分)导致。理思于4月18日发布理思L6,完结5月5日定单跳动41000台,该行此前预期L6将是理思居品价钱带下千里与本年增量的中枢主力车型,该行看护预期看好其在25-30w阛阓禁止理思单车月销新高,看护稳态月销预期1.5-2万辆。

纯电平台延后:

正本预测下半年的纯电SUV车型均延后至来岁上半年,原因主要为5c超快充基础规范搭建和门店升级。理思里面合计要将纯电卖好,补能体验是进犯禁止口之一。

降价后的毛利预期:

2024年4月22日理思公布在售车型全新价钱体系:L系列订价下调1.8-2万、Mega下调3万至53万起。降价后单车收入预测下滑至28.5-29万元,该行预测单车费本为23万元附近,对应全年汽车毛利率也曾为19-20%。该行判断2Q或是毛利低点,汽车毛利预期18%,主如若L6爬坡和在售车型降价导致。毛利在后续季度有望跟着爬坡和居品矩阵合手续优化。

事迹带领:

公司预测24Q2有一定压力,销量在105000至110000辆之间,同比增长21.3%至27.1%。公司预测24Q2总收入在299亿元东谈主民币至314亿元东谈主民币之间,同比增长4.2%至9.4%。公司在延后纯电平台发布的情况下,全年销量带领依旧看护56w-64w,该行合计贪图是将增程平台的四款车型走出更多的量。

中永久增长点:

1)纯电平台的增量–延后至25H1,依靠5C超快充和空间界说也曾有望在30-50万价钱带将纯电车型作念出较好增量。2)出海–据财经报谈,公司已有出海打算储备,本年或将在中东布局。3)智能化-该行强调明天3年智能化或成为车企的最中枢竞争力,来自头部新势力车企的时刻+数据飞轮将构筑更深的居品力壁垒。

风险指示:汽车售价波动导致的毛利风险;本年新车型不足预期;新动力行业与计谋不足预期等。



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